Немонетарный возврат по групповым билетам и депозитам.

12.08.2020    инструкции, возврат, групповые перевозки

Вниманию агентов РФ!

Телеграмма MOWEZSU от 10.08.2020

         В дополнение к телеграмме MOWZDSU 031053 направляю уточненный порядок работы с групповыми перевозками. Действие телеграммы распространяется на перевозочные документы (авиабилеты и обеспечительные платежи/депозиты), оформленные до 30.04.2020 включительно.

         Указанный порядок применяется только при наличии в оформленных авиабилетах (для обеспечительного платежа в подтвержденном маршруте) неиспользованных участков перевозки на рейсы со следующими датами вылета вне зависимости от даты первого рейса по билету:

         с 01.02.2020 по маршрутам, включающим рейсы в/из Китая (включая Гонконг),

         с 18.03.2020 по маршрутам, включающим рейсы в/из пунктов за границей РФ (МВЛ) кроме Китая (включая Гонконг),

         с 18.

03.2020 по маршрутам внутри РФ (ВВЛ)

        Обеспечительный платеж (депозит)

        Для групп с оплаченным до 30.04.2020 включительно обеспечительным платежом (депозитом) в случае отмены рейса ПАО «Аэрофлот» разрешается двукратный перенос дат вылета в пределах срока действия депозита (12 месяцев с даты оформления) без изменения маршрута на условиях назначения нового коммерческого предложения (тариф пересматривается). В случае аннуляции группы после переноса на новые даты, возврат депозита производится на условиях настоящей телеграммы.

        Для групп, забронированных на рейсы ПАО «Аэрофлот», которые не были отменены, перенос дат вылета запрещен в соответствии с Правилами групповых перевозок.

        Исключение: для депозита, внесенного до 30.04.2020 для оплаты группы ВВЛ, разрешается двукратный перенос дат вылета по аналогии с условиями для отмененных рейсов.

        Для депозитов, оплаченных до 30.04.2020 включительно, в случае отмены рейса до установленного срока оформления авиабилетов разрешается производить полный возврат в немонетарной форме на МСО. МСО оформляется на плательщика (group sponsor) с указанием в поле ремарок реквизитов плательщика, в случае оплаты депозита безналичным порядком возврат возможно произвести на заказ (по аналогии с условиями для корпоративных клиентов, изложенными в РИ-12-058).

         В случае, если рейсы не были отменены или билеты не были оформлены в установленный срок, возврат депозита производится в соответствии с Правилами применения конфиденциальных тарифов нетто для разовых групп на рейсах ПАО «Аэрофлот».

         Исключение: для депозита, внесенного до 30.04.2020 для оплаты группы ВВЛ, разрешается оформление немонетарного возврата (на МСО/EMD) на полную стоимость обеспечительного платежа в течение срока действия депозита (12 месяцев от даты внесения платежа).

         Агенту для оформления немонетарного возврата по внесенному на указанных условиях обеспечительному платежу (депозиту) необходимо обратиться в точку собственных продаж с письменным обращением в адрес директора ДП, с указанными в нем реквизитами агента, номерами выпущенных документов и суммами, подлежащими возврату.

Письмо регистрируется в КАСУД на имя директора ДП, на сумму обеспечительного авансового платежа, указанного в письме, оформляется МСО (EMD).

Авиабилеты

        Для авиабилетов, оформленных по групповому тарифу до 30.04.2020 включительно (учитывается дата первоначального оформления), в случае отмены рейсов ПАО «Аэрофлот», разрешается:

а) однократное изменение рейсов/дат перелета с учетом blackout date* без перерасчета стоимости перевозки в течение срока действия первоначально оформленного билета. Изменение маршрута не допускается.

        Исключение: для авиабилетов, оформленных по групповому тарифу до 30.04.2020 на рейсы ВВЛ, разрешается однократное изменение рейсов/дат перелета в том числе и в случае, когда рейс не отменен, но с добором по тарифу в случае подтверждения мест в более высоком RBD. Переоформление производится в течение срока действия авиабилета.

        В рамках настоящей телеграммы для групповых перевозок устанавливается срок действия:

       для полностью неиспользованных билетов — 12 месяцев с даты оформления;

       для частично использованных билетов — 12 месяцев с даты вылета;

       срок действия переоформленного билета устанавливается согласно Правилам групповых перевозок — 6 месяцев от даты вылета на 1-м полетном купоне.

        б) При переоформлении авиабилетов на новые рейсы/даты замена фамилий пассажиров производится без взимания сбора.

        В случае отмены рейса ПАО «Аэрофлот», указанного на перевозочном документе, возврат денежных средств по авиабилетам, оформленным по групповому тарифу до 30.04.2020 включительно, разрешается производить по правилам вынужденного возврата в немонетарной форме – на МСО (EMD). МСО (EMD) оформляется на плательщика или пассажира в зависимости от решения заказчика группы. В случае оформления МСО для перевозочных документов с оплатой INVOICE или CREDIT CARD возврат всех документов производится на одно МСО с указанием в графе фамилия пассажира — group/sponsor, в поле ремарок указываем реквизиты плательщика (CK, либо данные cardholder), по согласованию с заказчиком, при оплате CREDIT CARD/ INVOICE возможно оформление МСО на каждого пассажира. Также возможен возврат на заказ (по аналогии с условиями для корпоративных клиентов, изложенными в РИ-12-058). В случае, если в перевозочном документе форма оплаты наличные (CASH), то на каждый документ оформляется отдельное МСО (EMD) с указанием данных пассажира.
 

        Агенту для проведения возврата в немонетарной форме по авиабилетам, оформленным в соответствии с указанными условиями по групповому тарифу в агентской сети, необходимо обратиться в точку собственных продаж с письменным обращением на имя директора ДП с указанными в нем реквизитами агента, номерами выпущенных документов и суммами, подлежащими возврату. Письмо должно содержать информацию о выбранном порядке выпуска МСО (EMD) – на агента или на пассажира. Письмо регистрируется в КАСУД на имя директора ДП, в соответствии с указанными суммами и условиями выпускается МСО (EMD). При расхождении расчета суммы возврата с представленной агентом необходимо обратиться в ГОПП ДП (Helpdesk) для проверки корректности предоставленных данных (адрес для контакта [email protected]).

         В случае вынужденного возврата авиабилетов и депозитов дополнительная телеграмма от ДУСиД не требуется. Отмена рейса подтверждается соответствующими изменениями на полетных сегментах или ремарками контактного центра в бронировании. В случае, если заказчик отказался от перелета до получения информации об отмене рейса, а в последующем рейс был отменен, заявка на возврат рассматривается в индивидуальном порядке (по согласованию с ДУСиД адрес для контакта [email protected]).

         Процедура возврата стоимости авиабилетов или депозитов в случае, если рейсы ПАО «Аэрофлот» не отменялись, осуществляется в соответствии с Правилами групповых перевозок, но в немонетарной форме на МСО (EMD).

         При возврате авиабилетов, первоначально выписанных до 30.04.2020 включительно и переоформленных после 30.04.2020, оформляется МСО на сумму, рассчитанную по стандартным правилам группового тарифа при добровольном/вынужденном возврате.

*blackout date – даты и рейсы, не участвующие в рассадке групп

Направление

Период

Москва – Мюнхен

26 DEC 2020-3 JAN 2021,

Мюнхен – Москва

08-12 JAN 2021,

Москва — Женева

26 DEC 2020 — 3 JAN 2021,

Женева — Москва

08-12 JAN 2021,

Москва – Барселона

26 DEC 2020 — 3 JAN2021,

Барселона – Москва 

08-12 JAN 2021,

Москва – Аликанте

26 DEC 2020 — 3 JAN 2021,

Аликанте – Москва

08-12 JAN 2021,

Москва – Валенсия

26 DEC 2020 — 3 JAN 2021,

Валенсия – Москва

08-12 JAN 2021,

Москва – Лион

26 DEC 2020 — 3 JAN2021,

Лион – Москва

08-12 JAN 2021,

Москва – Дубай,Альмактум

26 DEC 2020-3 JAN 2021,

Дубай,Альмактум– Москва

08-12 JAN 2021,

Москва – Анталия

26 DEC 2020-3 JAN 2021,

Анталия – Москва

08-12 JAN 2021,

Москва – Ларнака

26 DEC 2020-3 JAN 2021,

Ларнака – Москва

08-12 JAN 2021,

Москва –Тенерифе

26 DEC 2020-3 JAN 2021,

Тенерифе – Москва

08-12 JAN 2021,

 

Москва – Мале

25 DEC 2020 — 03 JAN 2021,  5-6MAR;

Мале – Москва

05-12 JAN 2021;7-8 MAR 2021;

Москва – Сайгон

25-30 DEC 2020; 5-7 MAR 2021;

Сайгон – Москва 

04-11 JAN 2021; 8-11 MAR 2021;

Москва – Сингапур

25 DEC 2020 — 03 JAN 2021;

Сингапур – Москва

8-11 JAN 2021

Москва – Бангкок

25-30 DEC 2020; 5-6 MAR 2021;

Бангкок – Москва

7-10 JAN 2021; 8-10 MAR 2021;

Москва – Пхукет

25 DEC 2020 — 3 JAN 2021; 5-6 MAR 2021;

Пхукет – Москва

08-16 JAN 2021; 8-10 MAR 20219 ;

 

Москва – Коломбо

25 DEC 2020 — 2 JAN 2021; 5-6 MAR 2021;

Коломбо – Москва

08-12 JAN 2021; 8-9 MAR 2021;

Москва – Денпасар

30 DEC 2020 — 02 JAN 2021; 5-6 MAR 2021;

Денпасар – Москва

08-09 JAN 2021, 8-9 MAR 2021;

 Использование МСО

         При предъявлении МСО (EMD), оформленного в счет группового авиабилета, скидка 15% для оплаты будущей перевозки не предоставляется.

         МСО (EMD) может быть использован в течение 3-х лет с даты отправления рейса, указанного на первом неиспользованном купоне авиабилета, в счет будущей оплаты перевозки пассажира, сборов перевозчика за изменение условий договора перевозки (при их наличии согласно правилам оплаченного тарифа), провоза его сверхнормативного багажа или дополнительных услуг на рейсах под кодом SU, выполняемых ПАО «Аэрофлот» или дочерними авиакомпаниями под 100-процентным коммерческим управлением ПАО «Аэрофлот». Возможно оформление перевозочных документов на рейсы под кодом SU, в том числе с участием интерлайн-партнеров, если перевозка оформляется по сквозным тарифам SU или с комбинацией end-on, если тариф на участки рейсов под кодом SU больше, чем тариф на участки рейсов под кодами других перевозчиков.

         В случае если после оформления перевозки стоимость МСО (EMD) не израсходована, оформляется новый МСО (EMD) на остаток с первоначальным сроком действия.

         В счет МСО (EMD), оформленного на имя group/sponsor (агента), возможно оформление перевозочного документа как на групповую, так и на индивидуальную   перевозку на любое имя.

         В счет МСО (EMD), оформленного на имя пассажира, может быть оформлена перевозка или оплачены услуги только на лицо, указанное в МСО (EMD) (пассажир по первоначальному билету).

         Оформление перевозок и услуг в счет МСО (EMD) возможно только в офисах собственных продаж, филиалах и представительствах ПАО «Аэрофлот».


Статьи » МСО — Что это?

Мойки самообслуживания — словосочетание которое в последний год не вызывает уже жителей Санкт-Петербурга недоумения и не понимания. Услуга, которая активно начинает, предлагаться на автомоечном рынке для всех автовладельцев. И это неудивительно, ведь в последнее время нам во всех сферах нам все чаще предлагают услугу в формате самообслуживания: услуг за квартиру; гипермаркеты формата «cash and care», АЗС, оф- лайн ритеэл (Юлмарт, Рик), веденговые аппараты и многие др.

Как мы видим формат самообслуживания все чаще нам встречается в повседневной жизни. Так почему формат самообслуживания, так плотно подбирается к нам во всех сферах? Ни для кого не секрет, что любой бизнес построен, для получения прибыли, соответственно прибыль можно получить двумя основными путями за счет высокой наценки и как правило дороговизны для конечно потребителя, второе за счет низкой наценки, но высокой оборачиваемости, достаточно ярким примером для Спб является одна из сетевых аптек, цены в которой значительно ниже конкурентов, но за счёт огромной проходимости, она чувствует себя вполне хорошо, постоянно расширяя свою сеть, правда это несколько другое направление бизнеса.

При этом качество, предлагаемое услуги товара должно выгодно отличаться от конкурентов и быть привлекательным! У тут для владельца бизнеса, стоит вопрос как предложить интересную, полезную, привлекательную услугу и товар… и выясняется что большую часть от прибыли забирает на себя фонд заработной платы — это всегда самая затратная часть. Поэтому сократив персонал (оставив наиболее квалифицированных), автоматизиров и усовершенствовав способ предоставление услуг, конечный потребитель получает качественный товар и услугу по привлекательной стоимости. Если рассматривать автомоечный бизнес, то затратная часть на фонд заработной платы составляет 40 % от оборота, на содержания здания (отопление, уборка, вентиляция) это еще 20 — 30 %. Это лишь верхушка айсберга затрат для владельца. МСО позволяют сократить данные издержки в разы!!!

  • Минимум персонала, администратор автомойки. (сутки через двое)
  • Не капитальное здание, а просто метало-каркасное сооружение (экономия на электричестве в светлое время суток, естественная вентиляция)
  • Полный учет расходных материалов, реагентов, электроэнергии, водоснабжения.
  • Конкурентоспособность. Привлекательная стоимость услуги для владельца автотранспортного средства в независимости от стоимости и класса автомобиля.

Безусловно это не все плюсы МСО, и конечно же можно найти и недостатки, но на мой взгляд они настолько несущественны с учетом того жизненного ритма по которому мы сегодня живем. Особенно когда мы хотим качественную, нужную и привлекательную по стоимости услугу.

 

Каннабис MSO Денежные кризисы | Seeking Alpha

18 ноября 2022 г. 15:45 ETAAWH, AYRWF, CCHWF, CRLBF, CURLF, FFNTF, GDNSF, GTBIF, JUSHF, TCNNF, TRSSF, VRNOF19 Резюме

  • Большинство MSO компаний по производству каннабиса продолжают сжигать наличные с угрожающей скоростью.
  • Внешнее акционерное и заемное финансирование становится все более трудным и дорогим.
  • Зависимость MSO от неуплаты подоходного налога как источника средств становится все более важной по мере ужесточения условий кредитования.
  • Усилия MSO по снижению капитальных затрат оказались успешными; но их самих по себе недостаточно для получения положительного свободного денежного потока с поправкой на налоги.
  • Среди MSO уровня 1 и 2 только компания Green Thumb Industries получила прибыль после налогообложения в третьем квартале 2022 года, и ни одна из них не обеспечила положительный свободный денежный поток.

worananphoto/iStock через Getty Images

Введение

В течение последних пяти лет я рассматривал финансовые отчеты компаний по производству каннабиса под финансовым микроскопом, чтобы выявить сильные и слабые стороны. Две из моих последних статей были посвящены денежным потокам MSO, и их прочитали тысячи людей. В моей статье «В компаниях MSO, занимающихся каннабисом, надвигаются финансовые кризисы» в Seeking Alpha были рассмотрены финансовые отчеты за первый квартал 2022 года для 11 MSO, и было отмечено, что все они имели значительный отрицательный свободный денежный поток. Основываясь на результатах первого квартала, в этой статье было рассчитано количество месяцев, оставшихся до того, как у каждого MSO закончатся наличные.

Когда стали доступны финансовые отчеты за второй квартал 2022 года, я обновил свой анализ в новой статье «Снижение ожидаемой продолжительности жизни в некоторых компаниях MSO». Эта статья включала долговые обязательства, срок погашения которых наступал в ближайшем будущем. Ужасное название исходило из того факта, что ряд MSO отчаянно нуждались в наличных деньгах и имели большие суммы долга с определенными сроками погашения.

Эта статья обновляет предыдущие, помещая финансовый микроскоп в финансовые отчеты за 3 квартал 2022 года. Акцент, опять же, делается на генерировании денежных средств MSO, поскольку в предыдущих статьях отмечалось, что у ряда MSO быстро заканчивались денежные средства.

Jushi Holdings (OTCQX:JUSHF) не упоминается в этой статье по двум причинам. Во-первых, она официально не представила свой финансовый отчет за третий квартал. Во-вторых, он не указал, когда он будет подан, и я очень хочу закончить эту статью.

MSO, включенные в эту статью

В этой статье денежные потоки MSO определяются путем анализа данных за третий квартал 2022 года, полученных из финансовых отчетов компании, поданных в SEDAR и/или SEC. Одиннадцать (11) компаний по производству каннабиса были выбраны, потому что они были включены в мои предыдущие две статьи. Включены восемь компаний уровня 1 и уровня 2, а также три небольших MSO. Columbia Care (OTCQX:CCHWF) — это небольшая MSO, которая, как ожидается, будет приобретена Cresco Labs (OTCQX:CRLBF) в четвертом квартале 2022 года. алтарь Верано (OTCQX:VRNOF). Честно говоря, у меня не хватило духу выкинуть его и 4Front (OTCQX:FFNTF) из этой статьи, потому что я уже собрал финансовые данные за первый и второй кварталы для своих предыдущих статей.

Финансы за 3 квартал

Первая строка (1) Приложения 1 показывает сумму денежных средств и их эквивалентов, имевшихся у каждой MSO на 30 сентября 2022 года. Вторая строка (2) показывает денежные средства, полученные от операционной деятельности. Строка 3 (3) показывает текущие уплаченные налоги на прибыль по отношению к сумме, понесенной в третьем квартале.

Если MSO уплатил точную сумму подоходного налога, уплаченного за Q3, тогда в строке 3 будет «0». Если бы он заплатил меньше, чем сумма, понесенная за Q3, то сумма, показанная в строке 3, была бы отрицательной суммой. Если бы он заплатил больше, чем сумма, понесенная за Q3, строка 3 будет положительной суммой.

Ежемесячный расход денежных средств MSO за 3 квартал (SEDAR и SEC)

Единственной из 11 MSO, показавшей прибыль (чистую прибыль после уплаты налогов) в 3 квартале, была компания Green Thumb. Компания сообщила о чистой прибыли после уплаты налогов в размере 9,869 млн долларов. Его чистая прибыль была основной причиной, по которой он смог добиться наиболее благоприятного показателя расхода денежных средств среди 11 MSO. Как показано в Таблице 1, если GTBIF выплатит все свои просроченные налоги на прибыль, у него все еще будет достаточно денег, чтобы продержаться 147,2 месяца. Ни у кого из других не было показателей сжигания наличных на том же уровне.

Руководители MSO наконец-то осознали важность чистого дохода и свободного денежного потока как критически важного показателя эффективности. Тем не менее, им чрезвычайно трудно произвести pr

Строка 4 Приложения 1 показывает скорректированные с учетом налогов денежные средства, полученные от операций, которые учитывают неуплату и переплату подоходного налога, понесенного в третьем квартале. Денежный поток необходимо скорректировать, потому что MSO может искусственно завышать свои денежные средства, полученные от операций, если он платит меньше, чем налоги, понесенные в течение квартала. Недоплата квартальных подоходных налогов является стандартной операционной процедурой для MSO, поскольку IRS взимает более низкую процентную ставку по просроченным корпоративным подоходным налогам, чем MSO в противном случае пришлось бы платить, чтобы заимствовать в другом месте.

Строка 5 Приложения 1 показывает сумму денежных средств, потраченных на основные средства, приобретенные в течение 3 квартала, и часто упоминается как CAPEX. Шестая строка (6) показывает свободный денежный поток «FCF», который получается путем вычета капитальных затрат из денежных средств, полученных от операций с поправкой на налоги.

Строка 9 показывает количество месяцев, которое потребуется MSO, чтобы полностью исчерпать свои денежные средства, если результаты третьего квартала сохранятся, и MSO немедленно уплатит все свои просроченные подоходные налоги. Количество месяцев, указанное в строке 9, равно денежным средствам и их эквивалентам (строка 1) за вычетом подлежащего уплате подоходного налога (строка 7), деленного на просроченные налоги, деленные на 3.

Строка 10 показывает количество месяцев, которое потребуется MSO, чтобы исчерпать свои денежные средства, если результаты третьего квартала сохранятся, и MSO немедленно НЕ УПЛАТИТ какой-либо из своих просроченных подоходных налогов.

Денежные потоки MSO

Денежные позиции Ascend Wellness (OTCQX:AAWH), Ayr Wellness (OTCQX:AYRWF), Columbia Care, 4Front, Trulieve (OTCQX:TCNNF), TerrAscend (OTCQX:TRSSF) и Verano были ниже чем они были в конце Q2. Общая денежная позиция 11 MSO составила 969 миллионов долларов на конец третьего квартала, что меньше по сравнению с 1,106 миллиардами долларов, которые они имели в конце второго квартала, и значительно ниже, чем 1,5 миллиарда долларов, которые у них были на конец первого квартала.

Денежные позиции в 10 МСО были искусственно завышены за счет сознательного решения не платить подоходный налог, понесенный в третьем квартале. Единственной MSO, которая не увеличила свою денежную позицию, задержав ежеквартальную уплату подоходного налога, была Trulieve. На самом деле Trulieve снизила свою денежную позицию на 20,9 млн долларов, потому что в третьем квартале она заплатила больше налогов, чем понесла.

Фактические отчеты о движении денежных средств этих 11 MSO показали, что 7 из них получили положительные чистые денежные средства от операционной деятельности. Все 7 смогли сообщить о положительных суммах, потому что они заплатили меньше подоходного налога в течение 3 квартала, чем фактически понесли. После того, как отчеты о движении денежных средств были скорректированы с учетом уплаты или неуплаты налога на прибыль, понесенного в третьем квартале, только Cresco Labs, Curaleaf (OTCPK:CURLF) и Green Thumb (OTCQX:GTBIF) смогли получить положительные денежные средства с поправкой на налоги при условии от операций.

Свободный денежный поток в этой статье определяется как скорректированные с учетом налогов денежные средства, полученные от операций, за вычетом покупок основных средств, показанных в отчете о движении денежных средств в разделе, озаглавленном «Движение денежных средств от инвестиционной деятельности». В связи с этим, строка 6 Приложения 1 показывает, что все 11 MSO имели отрицательный свободный денежный поток в третьем квартале. В этом нет ничего необычного, поскольку у них также был отрицательный свободный денежный поток в первом и втором кварталах 2022 года. В совокупности 11 компаний получили отрицательный свободный денежный поток в размере 279,9 млн долларов в третьем квартале, 289,9 млн долларов во втором квартале и 370,6 долларов в первом квартале.

Значительной причиной увеличения свободного денежного потока на 90,7 млн ​​долларов США с 1 по 3 квартал было снижение капитальных затрат. У 11 MSO, описанных в этой статье, совокупные капитальные затраты на машины и оборудование составили 244,9 млн долларов США в третьем квартале, что на самом деле больше, чем расходы второго квартала в размере 226 млн долларов, но значительно ниже первого квартала, составившего 298 млн долларов. Следует ожидать дальнейшего снижения капитальных затрат по мере того, как операторы мобильной связи завершают строительство в отдельных штатах.

Текущие обязательства по подоходному налогу

11 MSO, упомянутых в этой статье, на конец третьего квартала 2022 года имели подлежащий уплате подоходный налог в диапазоне от 222,3 млн долларов США в Verano до 4,7 млн ​​долларов США в Trulieve. Суммы, которые эти MSO должны IRS, составили 640,7 млн ​​долларов США на конец третьего квартала по сравнению с 483,8 млн долларов США на конец второго квартала и 749 млн долларов США. 0,4 млн в конце первого квартала.

В конце третьего квартала обязательства Verano по налогу на прибыль превысили ее денежные средства на 145,9 млн долларов. Иными словами, просроченные налоги Verano в три раза превышали имеющиеся денежные средства.

У 4Front также была просроченная задолженность по налогам, значительно превышающая ее денежную позицию на конец третьего квартала. Он должен IRS 32,8 доллара, но имеет только 5,3 миллиона долларов наличными и их эквивалентами.

Доступные месяцы наличности

Рассчитываются два ежемесячных коэффициента сжигания наличности для каждого из MSO в Приложении 1 и предполагается, что финансовые результаты в будущих месяцах будут равны результатам в Q3.

Данные в Приложении 1, строка 10, показывают, что если эти 11 MSO продолжат не платить просроченные подоходные налоги, их денежных средств хватит от 3,3 месяцев в Columbia Care до 156,8 месяцев в Green Thumb. Если, однако, каждый MSO полностью погасит свой просроченный налог на прибыль, Verano и 4Front столкнутся с очень серьезными проблемами.

На самом деле, если бы Verano и 4Front выплатили все свои просроченные налоги 30 сентября 2022 года, у них был бы овердрафт в размере 145,9 млн долларов и 27,5 млн долларов соответственно. Фактически им пришлось бы выписывать «горячие чеки» в IRS!

Компания Green Thumb, находящаяся в наилучшей форме для выплаты налогов в конце первого квартала. Если бы он заплатил свой налоговый счет, у него все еще было бы достаточно денег, чтобы продержаться 147,2 месяца.

Выгода от неуплаты IRS

Корпорации не платят штрафы за неуплату налогов; вместо этого с них взимаются проценты. Процентная ставка, которую IRS взимает с каннабиса и других корпораций за недоплату, определяется ежеквартально в соответствии с разделом 6621 Кодекса IRS. Процентная ставка IRS по неуплаченным налогам составляла 6% во втором квартале 2022 года и была повышена до 7% в третьем квартале 2022 года. до 8% в четвертом квартале 2022 года. Ставка, уплачиваемая MSO по просроченным подоходным налогам, остается намного ниже той, которую им в противном случае пришлось бы платить, чтобы занять деньги.

Действия MSO после третьего квартала, направленные на преодоление кризисов с наличностью

Признание скорости сжигания наличных побудило ряд MSO принять меры по улучшению ситуации после третьего квартала. 11 октября 2022 года TerrAscend, у которой, как показано в Приложении 1, было всего 5,1 месяца свободных денежных средств, объявила, что заняла 45,478 млн долларов США у Pelorus Fund REIT, LLC по срочному кредиту с приоритетным обеспечением со сроком погашения 11 октября 2027 года. Процентная ставка по кредиту плавает на уровне 950 базисных пунктов. пунктов выше SOFR и предусматривает выплату только процентов в течение первых трех лет. При ежемесячном расходе наличности в размере 6,7 млн ​​долларов этот кредит принес ей дополнительные 6,8 месяца, если ее финансовые результаты в третьем квартале сохранятся.

14 октября 2022 года Verano в одностороннем порядке объявила о расторжении соглашения о приобретении Goodness Growth Holdings. 27 октября 2022 года компания Verano, у которой, как показано в Приложении 1, было достаточно денежных средств только на 3,7 месяца, объявила о рефинансировании кредита в размере 250 миллионов долларов, срок погашения которого должен был быть погашен 28 апреля 2023 года, и кредита в размере 100 миллионов долларов, срок погашения которого должен был быть погашен 28 августа. 2023 г. Рефинансирование продлило срок погашения до 30 октября 2026 г., а также предоставило дополнительные средства в размере 270 млн долларов США с учетом различных финансовых условий.

Cresco Приобретение Columbia Care

Ожидается, что Cresco Labs приобретет Columbia Care в четвертом квартале 2022 года. Вероятность того, что эта сделка изменит ситуацию и внезапно создаст положительный свободный денежный поток, невелика.

Проформа приобретения Cresco Columbia Care, основанная на результатах третьего квартала, показывает, что у новой объединенной компании будет достаточно денег только на 7 месяцев, если она не заплатит налоги, и на 4 месяца, если уплатит. Объединенная компания Cresco/Columbia Care демонстрирует денежные средства в размере 180 млн долларов, отрицательный свободный денежный поток в размере 76,8 млн долларов и просроченные налоги на прибыль в размере 88,2 млн долларов. Эти цифры, очевидно, изменятся, когда станет известно о предстоящей сделке Шона «Дидди» Комбса за 185 миллионов долларов по приобретению активов в Нью-Йорке, Иллинойсе и Массачусетсе.

В отличие от слияний в других отраслях, где достигается значительная экономия средств, слияния в секторе каннабиса не привели к существенной экономии. Незаконность транспортировки каннабиса между штатами и законы штатов, требующие выращивания и переработки внутри штата, лишают многих возможностей экономии за счет масштаба за счет централизации. По правде говоря, движущей силой слияний компаний по производству каннабиса было желание увеличить доход за счет добавления штатов, и этому способствовали инвестиционные банкиры, заинтересованные в комиссиях за слияния и поглощения и эго генеральных директоров. Эффект масштаба в модели MSO каннабиса, по-видимому, отсутствует в большинстве штатов.

Важность чистой прибыли после уплаты налогов

Строка 1 отчета о движении денежных средств, представленного в документах SEDAR и SEC, начинается с чистой прибыли (убытка), показанной в отчете о прибылях и убытках компании. Важность получения чистой прибыли для обеспечения здорового денежного потока невозможно переоценить.

Генеральные директора обычно избегают говорить о чистой прибыли после уплаты налогов, потому что им не о чем говорить. Недостаток прибыли иллюстрирует Приложение 2, которое показывает, что по состоянию на 30 сентября 2022 года 11 MSO, о которых идет речь в этой статье, имели совокупные убытки с момента своего образования. Больше всего проиграла Cresco с совокупными убытками в размере 9 долларов.15 миллионов, за ними следуют TerrAscend с 605 миллионами долларов и Columbia Care с 604 миллионами долларов. Наименьший совокупный убыток с момента образования был зафиксирован у Green Thumb в размере 6,9 млн долларов, за которым следует Trulieve в размере 31,3 млн долларов.

Убытки MSO (SEDAR и SEC)

Среди 11 MSO только Green Thumb сообщила о прибыли (чистой прибыли после уплаты налогов) в третьем квартале. Компания сообщила о прибыли в размере 9,869 млн долларов, что помогло ей получить самый благоприятный уровень расходования денежных средств из 11. Как показано на рис. 1, если бы Green Thumb выплатила все свои просроченные налоги на прибыль, у нее все еще было бы достаточно денег, чтобы продержаться 147,2 месяца. Ни у одной из других 11 MSO не было таких благоприятных показателей расхода денежных средств.

Руководители MSO наконец-то считают чистую прибыль и свободный денежный поток одними из самых важных показателей эффективности. В то же время, однако, им чрезвычайно трудно получить прибыль и свободный денежный поток. Теперь они с опозданием сосредоточились на контроле затрат и снижении капитальных затрат.

Растущая конкуренция и влияние роста цен на продукты питания, топливо и жилье на потребительские бюджеты затрудняют для MSO получение прибыли и получение свободного денежного потока. MSO также борются с инфляционными силами и постоянным дефицитом предложения. Эти условия мешают операторам мобильной связи возобновить органический рост выручки и обратить вспять снижение рентабельности.

Резюме

В этой статье показано, что у некоторых крупных MSO закончатся денежные средства в ближайшем будущем, если они продолжат получать свободные денежные потоки, как это было в третьем квартале 2022 года. MSO принимают различные меры по исправлению положения для решения этой проблемы, но она остается чтобы увидеть, если их действия слишком мало и / или слишком поздно. Одно можно сказать наверняка: в ближайшем будущем следует ожидать новых объявлений MSO о выпуске долговых обязательств и реструктуризации существующих долгов.

Отрицательные свободные денежные потоки и высокие темпы сжигания денежных средств болезненны и могут быть фатальными, когда приходит срок погашения долга, а внешние источники капитала исчезают. Инвесторы, желающие избежать разорения кредиторами MSO, должны уделять пристальное внимание свободным денежным потокам MSO и способности MSO продлевать или погашать долг по мере наступления срока его погашения.

Примечание редактора. Эта статья посвящена одной или нескольким акциям микрокапитализации. Помните о рисках, связанных с этими акциями.

Эта статья была написана

Джеймсом В. Бейкером

2,75 тыс. подписчиков

Я автор книг «Управление активами/пассивами» (1981) и «Руководство инвестора по акциям каннабиса» (2021). Сделав успешную и разнообразную карьеру в качестве писателя, коммерческого банкира, инвестиционного банкира, городского казначея, советника по инвестициям, арбитра NASD, консультанта, штатного профессора университета и профессионального теннисиста, я уехал на пенсию в Южную Флориду. Мои академические достижения включают получение степени магистра экономики и докторской степени в области финансов. В 19В 79 лет я основал успешную общенациональную инвестиционно-банковскую фирму, теперь известную как The Baker Group, а в 1980-х годах у меня была собственная семья взаимных фондов. Я участник Seeking Alpha, который опубликовал более 80 моих статей. Мои выступления, твиты, статьи и книги по банковскому делу, экономике и акциям каннабиса вызвали значительный интерес со стороны инвесторов по всему миру.

Раскрытие информации: У меня/у нас нет позиций по акциям, опционам или аналогичным деривативам ни в одной из упомянутых компаний, и мы не планируем открывать такие позиции в течение следующих 72 часов. Я написал эту статью сам, и она выражает мое собственное мнение. Я не получаю за это компенсацию (кроме Seeking Alpha). У меня нет деловых отношений ни с одной компанией, акции которой упоминаются в этой статье.

Комментарии (19)

Рекомендуется для вас

Чтобы этого не произошло в будущем, включите Javascript и файлы cookie в своем браузере.

Часто ли это происходит с вами? Пожалуйста, сообщите об этом на нашем форуме обратной связи.

Если у вас включен блокировщик рекламы, вам может быть заблокировано продолжение. Пожалуйста, отключите блокировщик рекламы и обновите страницу.

Денежные кризисы маячат в MSO-компаниях, занимающихся каннабисом0003

Джеймс В. Бейкер

2,75 тыс. подписчиков

Резюме

  • Стоимость кредита растет, а кредитные спреды расширяются.
  • Источники кредита и собственного капитала истощаются.
  • Индустрия каннабиса сильно зависит от внешнего финансирования.
  • Денежные средства быстро становятся дефицитными в MSO из-за отрицательного свободного денежного потока.
  • Неуплата подоходного налога является основным источником финансирования для MSO.

georgeclerk/iStock через Getty Images

Введение

Доступность кредита сократилась, а стоимость кредита увеличилась из-за действий Федеральной резервной системы по сдерживанию инфляции. Заемщики без рейтинга или с более низким рейтингом, такие как компании MSO, были одними из первых, кто ощутил влияние действий ФРС на их способность занимать.

Долевое финансирование MSO также столкнулось со значительными препятствиями, поскольку к медвежьему рынку акций каннабиса присоединился медвежий фондовый рынок. Инвесторы стали все более обороняться и решили отдавать предпочтение компаниям, которые генерируют значительный денежный поток, избегая тех, которые этого не делают.

По мере того, как политика ФРС будет укрепляться, вполне вероятно, что компании MSO будут испытывать все большие трудности с получением средств. Акционеры любой компании по производству каннабиса, у которой заканчиваются наличные деньги и которая не может оплатить свои счета, окажутся в очень невыгодном положении. Они могут закончить как акционеры iAnthus (OTCPK: ITHUF), которые были уничтожены кредиторами, взявшими на себя управление в соответствии с канадским Законом о банкротстве и несостоятельности.

Дело в том, что почти все компании MSO были зарегистрированы в Канаде; следовательно, применяются законы Канады. Неспособность выплатить долги конкретно определяется как акт банкротства в соответствии с канадским законодательством R.S.C.,1985,с.Б-3,42(1)(е).

Денежные потоки MSO

В этой статье оцениваются денежные потоки MSO путем анализа данных за первый квартал 2022 года, содержащихся в финансовых отчетах компаний, поданных в SEDAR и/или SEC 11 MSO. Эти компании по производству каннабиса были выбраны потому, что они либо являются крупнейшими публичными компаниями с доступными данными, либо они подписали соглашение о приобретении одной из более крупных компаний.

Первая (1) строка Приложения 1 показывает состояние денежных средств и их эквивалентов по состоянию на 31 марта 2022 г. по каждому MSO. Во второй строке (2) показаны денежные средства, полученные от операций. В третьей строке (3) показаны текущие налоги на прибыль, уплаченные в первом квартале, но не уплаченные. Строка четвертая (4) показывает скорректированные с учетом налогов денежные средства, полученные от операций, которые учитывают неуплату налога на прибыль, понесенную в первом квартале.

Строка пять (5) показывает сумму денежных средств, потраченных на основные средства в течение первого квартала, которые часто называют капитальными затратами. Шестая строка (6) показывает свободный денежный поток «FCF», который получается путем вычета капитальных затрат из денежных средств, полученных от операций с поправкой на налоги.

SEDAR и SEC

В приложении 1 показано, что 10 из 11 MSO не уплатили подоходный налог, понесенный в течение первого квартала 2022 года. Хотя эти налоги были вычтены вместе с другими налогами для получения чистой прибыли после уплаты налогов, они должны быть вычтены из отразить денежные средства, полученные от операций, в отчетах о движении денежных средств, чтобы получить точную картину реального операционного денежного потока. В конце концов, отчет о движении денежных средств начинается с чистой прибыли после уплаты налогов, отраженной в отчете о прибылях и убытках.

Сравнение строк 2 и 3 в Приложении 1 показывает значительные различия между денежными средствами, полученными от операций до и после корректировки на неуплату налогов. Из трех MSO, сообщивших о положительных денежных поступлениях от операций, операционный денежный поток Trulieve (OTCQX:TCNNF) с поправкой на налоги был на 93,5% ниже заявленного операционного денежного потока; Curaleaf (OTCPK:CURLF) был на 76,3% ниже; а Green Thumb (OTCQX:GTBIF) был на 56,5% ниже. Однако все трое смогли сообщить о положительном операционном денежном потоке с поправкой на налоги, что является редкостью в секторе каннабиса.

Отрицательный денежный поток от операций, о котором сообщили семь из восьми других MSO, вырос с учетом налогов из-за их неуплаты понесенных налогов на прибыль. Наибольшее процентное изменение среди семи было отмечено для Cresco (OTCQX:CRLBF), у которой был отрицательный денежный поток с поправкой на налоги в размере 19,5 млн долларов США из-за неуплаты налога на прибыль в размере 16,1 млн долларов США. Его отрицательный операционный денежный поток с поправкой на налоги почти в 5 раз превышал денежные средства, полученные от операций, указанных в отчете о движении денежных средств.

Ayr Wellness (OTCQX:AYRWF) была единственной MSO, фактически уплатившей подоходный налог больше, чем в первом квартале 2022 года. Она заплатила на 11,7 млн ​​долларов больше, чем заработала в первом квартале, но по-прежнему просрочила уплату налога на прибыль в размере 17,2 млн долларов. В результате выплаты больше, чем она понесла, ее денежные средства, полученные от операционной деятельности, были скорректированы, чтобы показать улучшение денежных средств, полученных от операционной деятельности, в размере -9,5 млн долларов США вместо заявленных -21,2 млн долларов США.

Cash Burn Rates

Свободный денежный поток является излюбленным показателем Уолл-стрит, а дисконтированный свободный денежный поток является основой для общепринятой фундаментальной оценки акций. Поиск компаний и секторов со свободным денежным потоком ускорился во время недавнего спада на рынке и, вероятно, продолжится из-за действий Федеральной резервной системы по борьбе с инфляцией.

Для каждого оператора MSO были рассчитаны два ежемесячных показателя расхода денежных средств. Одним из них было частное денежных средств и их эквивалентов (строка 1), разделенное на средний свободный денежный поток в месяц на основе 1 квартала 2022 года, и представлено в виде строки 10. Второй ежемесячный коэффициент сжигания денежных средств рассчитывается исходя из предположения, что текущие обязательства по налогу на прибыль полностью уплачены. off, тем самым уменьшая сумму денежных средств и их эквивалентов в числителе, но все еще деля на средний свободный денежный поток в месяц.

Приложение 1 показывает, что если эти MSO будут продолжать полагаться на неуплату причитающихся налогов, их денежных средств хватит на срок от 2 месяцев в Goodness Growth (OTCQX:GDNSF) до 45 месяцев в Curaleaf. Если, однако, они оплатили весь свой счет по подоходному налогу, который показан в их балансах как текущий подоходный налог к ​​уплате, Verano (OTCQX:VRNOF) столкнулась бы с очень серьезной проблемой, потому что его 139 долларов0,6 млн наличными было бы недостаточно, чтобы оплатить налоговый счет в размере 203,9 млн долларов! Пришлось бы выписать «горячий чек» на сумму 64,3 миллиона долларов!

31 марта у VRNOF действительно была доступная 175 миллионов долларов по обеспеченной срочной кредитной линии, согласно объявлению, сделанному 1 марта. Если бы она заняла эти деньги, ее общая задолженность по этой кредитной линии составила бы 525 миллионов долларов. Согласно объявлению от 1 февраля 2022 года, у GDNSF также была открыта кредитная линия, позволяющая занять до 55 миллионов долларов.

MSO в наилучшей форме, чтобы погасить свой налоговый счет в конце первого квартала, был Green Thumb. Если бы он заплатил свой налоговый счет, у него все еще было бы достаточно денег, чтобы продержаться 13 месяцев.

Задолженность по подоходному налогу MSO

Среди проанализированных MSO 31 марта 2022 года у VRNOF была самая большая задолженность по подоходному налогу (203,9 млн долларов). CURLF занял второе место с просроченными налогами в размере 182,9 млн долларов. Trulieve задолжала 109,8 миллиона долларов и заняла 3-е место.

Корпорации не платят штрафы за неуплату налогов; вместо этого с них начисляются проценты по ставке 1/2 от 1% в месяц. Таким образом, MSO, которые не платят налоги, могут занимать деньги у IRS по годовой процентной ставке 6%, что значительно ниже той суммы, которую им в противном случае пришлось бы платить, чтобы занять деньги из других источников. Учитывая разницу в процентных ставках, подоходный налог с MSO не обязательно следует рассматривать как серьезную финансовую слабость. Однако текущие налоги на прибыль необходимо учитывать при определении того, сколько действительно свободных денежных средств генерирует MSO.

Было бы интересно посмотреть, как поступит IRS в случае банкротства MSO в Канаде, где они обычно зарегистрированы. У меня есть ощущение, что правительство США может в конечном итоге получить долю в бизнесе, который является незаконным на федеральном уровне! Это случалось и раньше, когда Федеральная корпорация по страхованию депозитов стала владельцем знаменитого публичного дома в Неваде из-за банкротства банка.

Последствия слияния

Интересно, что две MSO, испытывающие наибольшую нехватку наличности и остро нуждающиеся в генерировании внутренней наличности, VRNOF и GDNSF, подписали соглашение о слиянии. Вероятность того, что это слияние создаст положительный свободный денежный поток, невелика.

Объединив их финансовые отчеты за первый квартал, мы обнаруживаем организацию с денежными средствами в размере 148,2 доллара и подоходным налогом, подлежащим уплате в размере 210,5 миллиона долларов. В совокупности они образуют отрицательный свободный денежный поток в размере 17,7 млн ​​долларов в месяц, что уничтожит денежную позицию чуть более чем через 8 месяцев, если результаты первого квартала сохранятся и внешнее финансирование не будет использовано.

Cresco также подписала соглашение о приобретении Columbia Care (OTCQX:CCHWF). Cresco и Columbia Care приносят отрицательный денежный поток с поправкой на налоги от операционной деятельности и отрицательный свободный денежный поток. Если бы их слияние произошло в первом квартале 2022 года, объединенная компания показала бы отрицательный операционный денежный поток с поправкой на налоги в размере 52,5 млн долларов и отрицательный свободный денежный поток в размере 117,5 долларов. У него было бы 347,7 миллиона долларов наличными и 9 долларов. 5,9 млн подоходного налога к уплате. Денежных средств объединенной компании хватило бы на 9 месяцев, если бы она не выплатила свой налоговый счет, и на 6 месяцев, если бы она это сделала.

В отличие от слияний в других отраслях, где достигается значительная экономия средств, слияния в секторе каннабиса не привели к существенной экономии. Незаконность транспортировки каннабиса между штатами и законы штатов, требующие выращивания и переработки внутри штата, лишают многих возможностей экономии за счет масштаба за счет централизации. По правде говоря, движущей силой слияний компаний по производству каннабиса было желание увеличить доход за счет добавления штатов, и этому способствовали инвестиционные банкиры, заинтересованные в комиссиях за слияния и поглощения и эго генеральных директоров.

Заключение: Часы тикают

Наличные необходимы для существования корпораций. Он может быть сгенерирован внутри и/или снаружи. Деньги так же важны для компаний, занимающихся производством каннабиса, как вода для выживания человека.

Руководители MSO и инвесторы считают, что банки очень хотят ссужать деньги компаниям MSO. Я обучил тысячи банковских кредитных служащих и сомневаюсь, что те, кто учился у меня, будут кредитовать MSO; потому что, как показано в этой статье, MSO не продемонстрировали способность генерировать свободный денежный поток, необходимый для погашения кредитов. Ссуды компаниям с отрицательными денежными потоками, вероятно, будут классифицированы банковскими регулирующими органами как некачественные, сомнительные или убыточные и поставят под угрозу карьеру кредитного специалиста. Руководители компании должны признать эту реальность и сосредоточиться на создании положительного чистого операционного денежного потока.

В этой статье показано, что в ближайшем будущем у крупных MSO закончатся денежные средства, если они продолжат получать денежные потоки, как в первом квартале 2022 года. выдачи нужно сразу подавать такие полки регистраций. Если у компании появится возможность привлечь наличные деньги, ей нужно будет принять меры.

Отрицательные свободные денежные потоки и высокие темпы сжигания денежных средств болезненны и могут быть фатальными, когда исчезают источники внешнего капитала и долга. Инвесторы MSO должны уделять пристальное внимание денежным потокам MSO, чтобы избежать уничтожения кредиторами компании.

Скоро мы увидим, как MSO справляются со своими проблемами с наличностью. Они не могут ждать, пока у них закончатся наличные деньги, чтобы собрать наличные. Всем известно, что гораздо проще и дешевле собирать наличные деньги, когда они, казалось бы, не нужны.

Эта статья была написана

Джеймсом В. Бейкером

2,75 тыс. подписчиков

Я автор книг «Управление активами/пассивами» (1981) и «Руководство инвестора по акциям каннабиса» (2021). Сделав успешную и разнообразную карьеру в качестве писателя, коммерческого банкира, инвестиционного банкира, городского казначея, советника по инвестициям, арбитра NASD, консультанта, штатного профессора университета и профессионального теннисиста, я уехал на пенсию в Южную Флориду.

No related posts.